近兩個月來，國際糧價大幅下跌，其中，芝加哥商品交易所（CBOT）小麥期貨價格在近期最低跌至765.75美分/蒲式耳，較3月份高點(diǎn)時下跌43.8%，為今年2月份以來最低；玉米價格下跌31.3%，大豆價格下跌27%，豆油價格下跌37.9%，均創(chuàng)今年年內(nèi)新低。國際糧價為何沖高回落？

流動性收緊帶動糧價回落

國際糧價回落的主要原因有二。一是全球流動性持續(xù)收緊，美元走強(qiáng)，國際資本唱空大宗商品。

進(jìn)入二季度，多個經(jīng)濟(jì)體的實際通脹水平已大幅偏離其通脹目標(biāo)，這促使政策制定者采取更加激進(jìn)的緊縮措施加以應(yīng)對。5月份，在美聯(lián)儲開啟“加息+縮表”操作的帶動下，多國央行相繼啟動貨幣緊縮政策。特別是近日公布的美國6月份CPI同比增長9.1%，刷新了40年來最高紀(jì)錄，大幅提高了美聯(lián)儲加息預(yù)期。受此影響，美元指數(shù)在7月14日創(chuàng)下109.29點(diǎn)的歷史新高，而與之存在負(fù)相關(guān)關(guān)系的各類大宗商品價格則全線走低，國際糧價也不例外。

二是全球糧食市場供需格局有所改觀，前期因高糧價所引發(fā)的緊張情緒逐步釋放。

拋去全球通脹及資本炒作因素，糧食主產(chǎn)國極端天氣頻發(fā)加劇市場對糧食供應(yīng)的擔(dān)憂，烏克蘭危機(jī)及新冠肺炎疫情讓重要糧食出口國外運(yùn)受阻等因素也是在前期推高國際糧價的關(guān)鍵原因。

據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織（FAO）7月份發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年度至2023年度全球谷物產(chǎn)量預(yù)測從之前的27.84億噸上調(diào)至27.92億噸，雖然對消費(fèi)量的預(yù)測也上調(diào)了920萬噸，達(dá)到27.97億噸，但據(jù)FAO估計，到2023年產(chǎn)季末，世界谷物庫存總量將達(dá)到8.54億噸，較上月預(yù)測增加760萬噸。同樣，美國農(nóng)業(yè)部最新供需報告，將全球2022年度至2023年度的小麥、玉米期末庫存分別上調(diào)了70萬噸和250萬噸。

在油脂油料領(lǐng)域，盡管全球大豆產(chǎn)量、進(jìn)出口、壓榨和期末庫存量有所降低，但棕櫚油頭號出口國印度尼西亞不僅取消了棕櫚油出口禁令，還制定了加速出口計劃，讓全球植物油價格在近兩個月大幅下跌。

供需結(jié)構(gòu)未發(fā)生根本改變

盡管當(dāng)前國際上主要糧食品種的價格回落至今年年初水平，但就目前的國際局勢和糧食供需形勢看，難言全球糧食危機(jī)警報已經(jīng)解除。

首先，造成一個國家糧食危機(jī)的原因往往多重且復(fù)雜，如惡劣氣候、地區(qū)沖突、債務(wù)等，糧食價格漲跌僅僅是能加劇或是減緩糧食危機(jī)的程度，但短期內(nèi)無法改變危機(jī)的事實。據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布的報告顯示，盡管預(yù)計2022年糧食危機(jī)國家或地區(qū)的數(shù)量較2021年有所下降，但依舊有1.79億人至1.81億人處于危機(jī)之中。而就當(dāng)前全球糧價情況來看，雖然近兩個月出現(xiàn)下跌，那也是相對于前期過高的漲幅而言，其絕對價格依舊處于2013年以來的高點(diǎn)。

其次，為應(yīng)對通脹，美聯(lián)儲加息使得全球貨幣進(jìn)入階段性緊縮，可能將進(jìn)一步拖累全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也將繼續(xù)加劇欠發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的糧食危機(jī)程度。

加息也導(dǎo)致美元升值和美債收益率提升，讓發(fā)展中國家和欠發(fā)達(dá)國家不得不面對本國貨幣的加速貶值及不斷上升的債務(wù)違約風(fēng)險。其中，貨幣貶值將直接導(dǎo)致部分國家的購買力下降，而如果被迫跟進(jìn)加息，有可能導(dǎo)致相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)惡化，政府財政收入進(jìn)一步減少，并引發(fā)糧食及食品危機(jī)。

全球糧食供需環(huán)境的穩(wěn)定性相對較弱，依舊存在多種影響糧食價格的不確定因素。一方面，據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)，在2021年55個發(fā)生糧食危機(jī)的國家中，有36個國家從烏克蘭和俄羅斯進(jìn)口的小麥占其小麥進(jìn)口總額的10%以上，但沖突久拖不決，經(jīng)由烏克蘭運(yùn)往中東、北非和亞洲部分地區(qū)糧食的順暢性勢必會大打折扣；另一方面，從本輪全球糧價的跌幅和跌速來看，主要是受到宏觀方面避險情緒影響，也包括獲利資本的快速離場，而全球糧食的供需結(jié)構(gòu)并未發(fā)生根本性或趨勢性的改變。

國際糧價對我國影響有限

未來國際糧價如何變化？從供需基本面上看，受全球新冠疫情對糧食供應(yīng)鏈的干擾，以及多區(qū)域地緣政治發(fā)展的不確定性，糧價的支撐因素依舊明顯，而后期資本對于主要產(chǎn)糧國天氣因素的炒作也會階段性推升糧價。

從宏觀形勢看，全球收緊流動性導(dǎo)致的需求大幅衰減，已經(jīng)提升了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮，而美聯(lián)儲在年內(nèi)繼續(xù)加息的預(yù)期更讓大宗商品繼續(xù)承壓。由此預(yù)計在未來一段時期內(nèi)，國際糧價繼續(xù)大幅下探的空間有限，但也難以出現(xiàn)類似今年3月份暴漲的局面，總體走勢將進(jìn)入一個相對膠著的狀態(tài)。

國際糧價變化對我國糧食行情的影響有多大？具體可以從三個方面來看。

一是內(nèi)外兩個市場的價格形成機(jī)制不同。國際糧食價格主要是通過期貨市場來定價，相對于現(xiàn)貨市場，期貨杠桿率高，極易因為一些黑天鵝事件或灰犀牛事件而被投機(jī)資金熱炒。反觀國內(nèi)主糧品種，其價格形成是以市場供需為主，政策協(xié)調(diào)為輔。當(dāng)市場需求提升導(dǎo)致價格過高時，政府會釋放各類儲備來保障市場需求，而當(dāng)新糧上市時價格過低時，又有相關(guān)政策保障農(nóng)戶基本收益。

二是主糧品種的供需格局保障了我國糧價基本穩(wěn)定。我國三大主糧的自給率在90%以上，小麥和稻谷更是達(dá)到100%自給，供需結(jié)構(gòu)基本平衡，糧食進(jìn)口主要是改善品質(zhì)、調(diào)劑余缺。所以國際糧價的大幅漲跌對國內(nèi)糧價走勢影響甚微。同時，糧食進(jìn)口配額管理制度也避免了在國際糧價過低時沖擊國內(nèi)市場。

三是嚴(yán)格的糧食流通管理制度極大程度上避免了熱錢的投機(jī)炒作。對于“囤積居奇”“煽動炒作”等行為，國家明文禁止、嚴(yán)厲打擊，在現(xiàn)貨市場、期貨市場，三大主糧的價格走勢也受到糧食主管部門、證券監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)控。當(dāng)然，國際糧價的大幅漲跌對局部地區(qū)的企業(yè)心理層面短期內(nèi)會造成一定影響，但這種影響相對較小。

需要說明的是，由于我國食用油的綜合自給率僅有30%左右，國內(nèi)食用油價格受國際市場上大豆、棕櫚油、油菜籽等價格變化的影響較為明顯。為此，近年來國家高度重視并大力發(fā)展大豆和油料作物的生產(chǎn)工作，雖然短期內(nèi)我國食用油的對外依存度依舊會保持較高水平，但隨著國內(nèi)對油脂油料生產(chǎn)種植的不斷擴(kuò)大、新品種新技術(shù)的快速應(yīng)用，加之對油粕消費(fèi)結(jié)構(gòu)的綜合調(diào)整，這一局面會在未來兩三年內(nèi)得到明顯改觀。

（申洪源 作者系鄭州糧食批發(fā)市場有限公司研究預(yù)測部高級分析師）