在資本市場的版圖中，每一個重大決策都如同投入湖面的巨石，激起層層漣漪。

2025 年 3 月 21 日晚，玉龍股份(601028)拋出的一則擬主動退市公告，瞬間吸引了市場各方的目光。這家主業為黃金采選的公司，在停牌 3 天后，宣布擬以股東大會決議方式從 A 股退市，并申請進入全國中小企業股份轉讓系統退市板塊繼續交易，公司股票于 3 月 24 日開市起復牌。

退市決策背后：經營狀況風雨飄搖

玉龍股份做出如此激進的決策，根源在于其岌岌可危的經營狀況。近年來，公司經營狀況不佳，現金流持續惡化，宛如一艘在暴風雨中失去方向的船只，飄搖不定。公司債務風險加劇，核心資產因多起訴訟、仲裁糾紛被凍結，這無疑給本就艱難的經營狀況雪上加霜。

僅在 3 月 10 日，Triton 公司就莫桑比克石墨礦收購款未支付事宜，向玉龍股份澳洲子公司 NQM 公司(帕金戈礦運營主體)發出索賠函，要求盡快支付 342 萬澳元，并保留采取法律措施的權利。而截至目前，莫桑比克石墨礦收購合同項下，未付收購款合計 850 萬澳元。此外，3 月 19 日，玉龍股份還收到稅務局下發的《稅務事項通知書》，因其在 2023 年 1 月 1 日至 2024 年 9 月 30 日期間存在 766.32 萬元稅款逾期未繳納，稅務局對公司開展約談警示，并就欠稅繳納情況進行核實。公司自身也坦言，整體運營停滯，現金流緊缺，基本不具備自我造血能力，存在無法持續經營的風險。

高管離職潮：大廈將傾的預兆?

在公司宣布退市之前，玉龍股份內部早已暗流涌動，高管離職潮一波接著一波。高層管理人員作為公司運營的核心力量，他們的頻繁離職往往釋放出強烈的信號。董事長牛磊因個人原因申請辭去董事長、董事及董事會專門委員會委員職務，辭職后不再擔任公司任何職務。除了牛磊，其他多位高管也紛紛離去。這一系列高管離職事件，反映出公司內部管理可能存在嚴重問題，對公司的穩定運營產生了極大的沖擊，也讓投資者對公司的未來信心大打折扣。

股東利益何去何從：現金選擇權的 “安慰”

為了安撫股東情緒，充分保護投資者的利益，玉龍股份本次終止上市方案設置了異議股東及其他股東保護機制。由控股股東濟高資本向除自身以外現金選擇權股權登記日登記在冊的全體 A 股股東提供現金選擇權(限售或存在權利限制的股份等情形除外)。行權價格為 13.2 元 / 股，股權登記日擬定為 4 月 16 日。停牌前的 3 月 18 日，玉龍股份的收盤價為 13.04 元，行權價格較收盤價略高，看似為股東提供了一定的退出選擇和利益保障。扣除濟高資本持有的玉龍股份 2.3 億股(占總股本比例為 29.38%)后，在現金選擇權申報時間內，濟高資本預計將為不超過 5.53 億股(占總股本比例為 70.62%)股份提供現金選擇權。然而，這對于眾多股東而言，究竟是及時止損的機會，還是杯水車薪的安慰，仍有待市場檢驗。

礦產資源前景：退市陰影下的未知

玉龍股份的礦產資源本應是其立足市場的根基，但如今卻深陷困境。其澳洲子公司持有的澳大利亞帕金戈金礦，本是公司重要的資產，但隨著公司經營狀況惡化，該金礦的運營也面臨諸多不確定性。此外，莫桑比克石墨礦收購事宜也因款項未支付陷入僵局。在退市的陰影籠罩下，公司未來在礦產資源開發、拓展方面的投入將更加捉襟見肘，這些礦產資源能否重新煥發生機，帶領公司走出困境，充滿了未知數。接下來，玉龍股份在全國中小企業股份轉讓系統退市板塊的表現，以及其能否通過一系列措施改善經營狀況，值得持續關注。