這個數字并不低。

因為，在經歷三年的疫情之后，中國經濟在方方面面受到疫情的影響，而且和這個影響還在持續發酵。疫情結束，疫情對中國經濟的“長尾效應”仍然明顯。比如，對企業信心的影響，對全球產業鏈的影響等等都是長期的。

盡管一些行業，比如旅游，交通等行業，基本是報復性反彈的態勢，但很多行業過去三年受的傷是內傷，不是一走出病房就可以活蹦亂跳的上場打球比賽。

還有，疫情三年，百姓的消費預期不高，大家不敢花錢，這導致包括房地產在內的很多行業要一下子復蘇非常難。如果認為5%是一個可以輕而易舉完成的目標，這種想法是很可怕的。

還有，如何完成5%的目標?

政府工作報告提出要“堅持穩字當頭、穩中求進，保持政策連續性針對性，加強各類政策協調配合，形成共促高質量發展合力。”

提出積極的財政政策要加力提效，并且安排了高于去年2.8%的財政赤字率。穩健的貨幣政策要精準有力。保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發展。等等。

這些政策大的基調，其實沒有懸念，因為在去年年底的中央經濟工作會議上已經全面定調。

了解中國決策體系的都知道，每年的經濟增長目標以及重大政策，一般是在上一年年底先在政治局會議上定調，然后在年底的的中央經濟工作會議上具體部署。比如政策基調，重要任務都是在中央經濟工作會議上確定的，然后，第二年的政府工作報告對中央經濟工作確定的目標和重要工作進一步細化落實。

也就是說，今年大的政策中央經濟工作會議已經確定，政府工作報告是細化這些政策，具體分項落后執行。所以，不再對政府工作報告中的具體政策進行解讀。

在這里，我特別談自己的幾點擔心。

|第一，如何做到穩和耐心。

穩字當頭很重要，但如何做到穩并不容易。我們看到，開年以來，各地紛紛召開高質量發展大會，表示要全力拼經濟。我一點不擔心今年大家不好好干經濟，我擔心干得太猛，猛上項目，下猛藥等等，當然會立即見效，但從過去看，這樣的做法一般后遺癥比較嚴重。比如，重復建設的問題，債務問題等等。

基于此，我呼吁，一定要靜下來來分析中國經濟面臨的問題的實質，不是所有問題都靠“拼”可以解決。信心的問題，結構調整的問題，卡脖子的問題等等，需要更精準的藥方。特別是，經歷三年疫情之后，很多行業急需休養生息，最關鍵的是如何解決信心缺失問題，這需要耐心，急不得。

就此而言，各地今年全力拼經濟值得贊許，但在用藥上一定要對癥下藥，不能全用蠻力，要認真分析癥狀。擔心的是，各地盲目上項目，短期數字好看，但忘記了高質量發展這個主題，忘記了供給側改革，忘記了去解決中國經濟真正面臨的問題。

即使短期數據好看，但經濟本身的“寒癥”并沒有解決，企業家的長期預期導致的信心問題沒有解決，房地產的健康發展問題也沒有解決，又會導致重復建設和資源浪費問題，錯失高質量發展的時機。

|第二，貨幣政策不是萬能的。

從1月份央行發布的數據看，1月份的金融數據非常亮眼，M2、新增貸款等都創了新高。但是，我之前也分析了，如果進一步發現，發現金融數據并沒有看到的那么亮眼。

比如，新增貸款1月份4.9萬億雖然創了歷史新高，但如果看居民貸款，僅僅新增了2572億，同比少增高達5858億，特別是居民中長期貸款，1月新增2231億，同比少增高達5193億，這意味著1月份的房地產市場依然很弱。

再比如，M2的增速雖然高達12.6%，推動M2高增長的主要原因除了信貸的高增長，還有居民存款的大幅度增加，1月新增存款6.87萬億，同比多增3.04萬億，其中居民存款在去年同期高增長的基礎上依然多增7900億，越沒錢越存錢，一方面說明經濟預期依然很弱，另一方面說明消費依然沒有恢復。

我在之前的文章中提到過，中醫有寒熱癥之說，一是真寒假熱，體內寒氣較重，但患者體表有發熱的感覺，但實際上又怕冷;還有一種是寒熱錯雜：容易出現手腳發熱，但到真正的寒冷環境中又怕冷。

當下的中國經濟和貨幣政策的表現確實有點外熱內寒。

金融數據表面看馬力十足，但實際上經濟本身的內在仍然溫度偏低。房地產、消費以及企業的信心修復仍需時日。貨幣政策一方面需要在量上保持一定的力度，但同時，要看到房地產和消費依然虛弱，需要其他政策精準跟進配套，這樣才能把體內的溫度升上來。

貨幣政策寬松對于今年穩經濟確實很重要，沒有貨幣政策是不能的，但貨幣政策不是萬能的。

今年要實現5%的目標，需要政策的合力，特別是今年更要在減稅降費上加力度。

第三，高度重視房地產的復蘇。

政府工作報告再次強調要加強住房保障體系建設，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題。但就目前的整個房地產而言，盡管一些城市的成交量在上升，復蘇的態勢越來越明顯。

但從范圍看，還屬于小部分城市。

大部分城市的地產溫度仍然很低，觀望情緒很重。

這和政策沒有一步到位有關系。比如改善性需求的政策，至今并沒有看到。在房地產問題上，我們應該看到，自2021年9月以來，由于擔心房地產又出現報復性反彈，因而在政策的策略上采取了“擠牙膏”的方式，事實上貽誤了穩住房地產最好的時機，導致整體房地產市場預期徹底逆轉。

從目前房地產的基本面看，報復性反彈的概率幾乎等于零，現在的問題是，政策不夠，而不是太猛。

特別是，在改善性需求上，很多地方的政策仍然是以前嚴厲打擊泛地產時候的政策，市場之所以表現低于預期，和目前一方面出臺刺激政策，另一方面過去的嚴厲控制政策同時存在的尷尬局面有關。

等于一方面給拼命吸氧，另一方面又狠狠扼住脖子不放手。

第四，高度重視金融風險，特別是債務風險。

政府工作報告強調，要有效防范化解重大經濟金融風險。壓實各方責任，防止形成區域性、系統性金融風險。有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況，防止無序擴張，促進房地產業平穩發展。防范化解地方政府債務風險，優化債務期限結構，降低利息負擔，遏制增量、化解存量。

這是對的。

我過去的歷史看，中國每一次“拼經濟”的時候，后遺癥是都會出現債務問題，杠桿和壞賬都會上升。在拼經濟的大氛圍下，對債務風險的警惕都會放松，舉債的“道德風險”會上升，企業也好，地方政府也好，都會利用這個時機舉債而無需擔心追責。

我周圍不止一個企業家告訴我，銀行追著給他們低息貸款，過去一定要抵押，現在不需要了。

我們每個人都應該記住，中國的金融風險一直在身邊，從來沒有離去。在經濟告別高增長和土地財政不可持續的情況下，舉債發展一定要適度。

我一直認為，是債務而不是房地產才是中國未來最大的灰犀牛。

切不可在拼經濟的情況下，放松對過度舉債的警惕，過度舉債是毒藥，這一點務必要清醒!